GBTC 是由Grayscale 灰度信托基金公司所推出的比特币现货ETF，这档ETF 的前身，则是第一档允许投资人透过传统投资工具投资的BTC 的信托基金,使用者可以提供美金或BTC，而灰度会协助投资者购买以及保管BTC，并提供投资者GBTC 的股份，下文将为大家详细介绍

GBTC 是什么？怎么买？为什么要购买BTC 现货ETF？

在BTC ETF上市前你可能没听过GBTC ，也没听过Grey Scale 灰度这间信托基金公司，但它可是比特币现货ETF 的重要推手。

什么是GBTC？什么是Grey Scale？

GBTC 是由Grayscale 灰度信托基金公司所推出的比特币现货ETF，这档ETF 的前身，则是第一档允许投资人透过传统投资工具投资的BTC 的信托基金。

使用者可以提供美金或BTC，而灰度会协助投资者购买以及保管BTC，并提供投资者GBTC 的股份，代表他们在信托基金中的份额。

在SEC 批准比特币现货ETF 前，过往机构投资者要投入加密货币会受到监管与限制，并没有办法直接投资加密货币。

也因此传统金融的投资人只能选择GBTC 以投资BTC，大量的传统资金涌入GBTC，因此在SEC 核准现货ETF上架前，GBTC 一直是比特币的最大持有者，一举一动都会影响着市场。

👉 从下图可看出，在ETF 尚未开放时，GBTC 几乎占据了整个市场的主导地位：

图中可见GBTC 在2024 年初的市占率超过90%，但随着现货ETF 陆续获批，更多竞争者加入，其市占逐步下滑至2025 年中约15%。

Grey Scale 灰度是谁？

Grey Scale 灰度是一间加密资产信托基金公司，专注于加密资产管理。

灰度成立于2013 年，隶属于知名的加密资产投资集团Digital Currency Group（简称DCG）旗下。 DCG 是目前业界最具影响力的加密控股公司之一，旗下拥有媒体平台CoinDesk、加密资产经纪商Genesis、矿业公司Foundry 等子公司，横跨交易、媒体、基础建设等多个领域。

灰度专注于为传统金融市场提供合规的加密资产敞口，其信托与ETF 产品主要透过机构入场机制，将资金或实物加密货币转换为受监管的金融商品，并由第三方托管保管资产。这样的运作模式不仅降低资产存取风险，也让参与者无需自行设置钱包或管理私钥，大幅降低入场门槛。

目前，Grayscale 推出了多档加密资产信托与ETF，产品线涵盖比特币（BTC）、以太币（ETH）、Solana（SOL）、Chainlink（LINK）等主流资产：

✅ 信托型产品：如GBTC、ETHE、GSOL、GLNK 等
✅ ETF 类型：如Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF、Ethereum Mini Trust ETF、Bitcoin Miners ETF 等

Grayscale 提供多档信托与ETF，涵盖主流资产与主题型产品

此外，Grayscale 也是比特币现货ETF 推动过程中的关键角色。多年持续与监管机构沟通，最终在2024 年实现GBTC 向ETF 的转换，为市场带来更多流动性与透明性。

多年来一直持续致力于向SEC 争取BTC 现货ETF 上市，是现货ETF 通过的重要推手。

怎么买GBTC？为什么要购买BTC 现货ETF？

GBTC 自2024 年起已转为现货ETF，对于一般大众来说要加入BTC 投资的门槛大大降低，

购买BTC 现货ETF 的好处有以下几点：

• 便利性：对于从未接触过加密货币的投资者来说，相比创建加密货币钱包、入金、以及链上资产转帐的流程，直接购买GBTC 可能较为简单。
• 合规与监管：相比Web 3 缺乏监管的环境，购买合规的ETF 对投资人来说较有保障。
• 安全性：由信托公司管理，降低资产遗失、被盗用的风险。
• 多元性：除了传统金融的投资商品之外，多了投资加密货币的选择，增加整体投资组合的多元性。

比特币现货ETF 通过后对GBTC 有什么影响？

比特币ETF 上线后的市场变化

在ETF 正式推出后，市场快速扩张。据Dune Analytics 数据显示，截至2025 年中，整体ETF 资产规模已超过1,000 亿美元，显示传统金融资金大举涌入：

图表显示，从2024 年初至2025 年中，比特币ETF 的总市值成长了数倍，显示现货ETF 为市场带来实质性的资金流入。

Grayscale 虽仍为主要参与者之一，但随着BlackRock、Fidelity 等机构推出低费率产品并具备更弹性的赎回条件，市占也随之改变。

资料来源：Dune

GBTC 的市场地位转变

从市占率来看，GBTC 在转为ETF 后因费率高（1.5%）、初期不开放赎回，资金开始出现净流出，也导致其在整体市场的占比缩小：

截至2025 年中，BlackRock 已占据54.2% 市占，Fidelity 为16.3%，而Grayscale 则为15.7%。尽管退居第三，但仍是市场中关键的参与者。

不过，整体ETF 市场的比特币实际持仓量仍持续增加，显示资金并非撤出，而是分散至其他ETF 产品中：

图表中可见，2024 年初比特币ETF 的总持仓量约为60 万枚，若以每枚BTC 约105,000 美元计算，约等于630 亿美元；截至2025 年中，总持仓已突破100 万枚，对应市值超过1,050 亿美元。这不仅显示资产规模显著扩张，也反映出市场整体仍在成长，并非单一产品的轮替。

资料来源：Dune

为什么GBTC 仍值得关注？

虽然GBTC 已不再是市场唯一选择，但其先行者角色、对现货ETF 合法化的推动过程，以及目前仍高居第三大持仓规模的地位，让它在整个市场中的影响力依旧不可忽视。

更重要的是，GBTC 的历史演变，也是传统金融体系与Web3 世界融合的缩影。未来观察资金动向时，不仅要看链上数据，这些ETF 所代表的传统机构行为，也逐渐成为加密市场的新风向标。

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